一家南非报社，用3200万美元买下腾讯46%股份，回报超7000倍

• 2026-10-19

2001年，深圳赛格科技创业园。 一个叫网大为的美国人走进腾讯的办公室。他是南非MIH投资公司中国业务部的副总裁。他告诉马化腾，自己想投资腾讯。 理由很简单。他走遍中国的网吧，发现每一台电脑上都挂着OICQ的程序。他翻看一些总经理的名片，上面印着OICQ号码。他想看看这是家什么样的公司。 马化腾带着他参观了办公室，介绍了公司的业务。网大为听完后，给了一个让马化腾意外的估值：6000万美元。 这个数字，比IDG一年前给腾讯的估值高出11倍。 随后，MIH用3200万美元，从IDG、盈科以及部分创始人手中，买走了腾讯46.5%的股份。其中，李泽楷卖掉了手里20%的股份，IDG卖了12.8%。 这笔交易发生在2001年。距离腾讯成立，还不到三年。 二十多年后，这笔3200万美元的投资，价值一度超过3000亿美元。回报倍数超过12000倍。 买下腾讯股份的MIH，其母公司叫Naspers。一家总部位于南非开普敦的百年老报业集团。 网大为（David Wallerstein，当年 MIH 中国副总裁） 从报社到互联网投资巨头 1915年，一群欧洲移民在南非成立了“全国报业公司”，创办了国家级日报《公民报》。此后几十年，Naspers出版了很多报刊图书，旗下最多时拥有超过60种报纸和杂志，成为非洲最重要的媒体中心之一。 1985年，Naspers推出了南非首个付费电视系统M-Net，从发行商转型为媒体公司。1994年，它在约翰内斯堡证券交易所上市。1997年，它涉足互联网，成立了互联网服务企业Mweb。1998年，它更名为Naspers，沿用至今。 从报纸到付费电视，从付费电视到互联网。Naspers走的每一步，都是在“旧业务还在赚钱”的时候，主动寻找下一个增长点。 但真正改变它命运的，是一个叫库斯·贝克的人。 库斯·贝克：一个“不拿工资”的CEO 库斯·贝克（Koos Bekker）是Naspers历史上最重要的人物之一。他早年留学美国哥伦比亚大学，接触到了互联网的浪潮。回到南非后，他做了一个在当时看来极其大胆的决定：推动Naspers从传统媒体向互联网转型。 1997年，他主导成立了Mweb，让Naspers成为南非第一家真正意义上的互联网公司。 他有一个独特的习惯：不拿工资。 在担任Naspers CEO期间，他选择不领薪水，只拿股票期权。他认为，拿固定工资会让他“像个打工的”，而拿期权会让他“像个老板”。 这种“把自己和公司绑在一起”的做法，在当时的南非商界极其罕见。 但库斯·贝克最传奇的一笔投资，发生在2001年。 3200万美元，买下腾讯46.5% 2000年，中国互联网行业正值低谷，腾讯刚成立不久，用户数量虽然在增长，但公司缺钱。马化腾见了许多投资人，四处碰壁。 此时，网大为代表MIH来到了腾讯。MIH给腾讯的估值是6000万美元。这个数字远超其他投资者。经过谈判，MIH最终拿到了腾讯46.5%的股份。 这笔投资在Naspers内部引发了激烈的争论。 据后来的报道，Naspers的投资委员会为此开了很多次会，投资经理们反复辩论。一些董事质疑：一家南非的报业集团，为什么要去投资一家中国的互联网公司？中国互联网市场还不成熟，腾讯还没有找到清晰的盈利模式，风险太大了。 但库斯·贝克领导董事会最终按下了赞成键。 他后来解释过自己的判断：“我们在寻找那些人口众多、正在快速上网、当地科技公司有机会建立主导地位的国家。”中国符合所有条件。腾讯的QQ正在以极快的速度积累用户，而用户就是互联网时代最宝贵的资产。 这笔投资让Naspers从一家南非媒体公司，变成了一个拥有数十亿美元可支配资金的全球科技投资者。 Naspers（南非报业集团）开普敦总部大楼实拍 “幸福的烦恼”：当一笔投资太大了 腾讯的崛起超出了所有人的想象。 从QQ到微信，从游戏到支付，从社交到云计算。腾讯成了中国最大的互联网公司，市值一度突破万亿美元。 Naspers持有的腾讯股份，价值也水涨船高。在巅峰时期，这笔股份价值超过3000亿美元，回报倍数超过12000倍。 但腾讯的市值涨得太快，给Naspers带来了一个意想不到的问题。 Naspers在约翰内斯堡证券交易所的权重不断上升，一度占到近25%。南非许多机构投资者有“单一股票持仓上限”的规定，导致他们被迫出售Naspers的股票。更尴尬的是，市场给Naspers的估值，远低于它持有的腾讯股份的价值。投资者经常以大幅折价来给Naspers定价。 这就像一个“打折的存钱罐”。存钱罐里装着价值100块的硬币，但存钱罐本身在市场上只卖60块。 分拆Prosus：一次结构性的“解药” 2019年，Naspers做了一个决定。 它把旗下的国际互联网投资业务分拆出来，成立了一家新公司Prosus，在荷兰阿姆斯特丹上市。Naspers把